Katastrophenanleihen, also Cat Bonds, locken mit attraktiven Renditen und korrelieren nur wenig mit der Entwicklung an den Börsen. Derartige Finanzprodukte lohnen sich für viele Anleger.
Was macht Cat Bonds in aktuellen Umfeld attraktiv?
Eine der herausragenden Eigenschaften von Katastrophenanleihen ist deren Unkorreliertheit mit anderen alternativen und traditionellen Investments. Lediglich selten auftretende Naturkatastrophenereignisse führen zu grösseren Kursschwankungen, die massgeblichen Einflussfaktoren für herkömmliche Finanzinvestments spielen nur eine absolut marginale Rolle. Diese Eigenschaft macht Cat Bonds gerade in einem Umfeld das von Inflationssorgen und geopolitischen Spannungen geprägt ist sehr interessant.
Verlieren Cat-Bonds angesichts steigender Zinsen nicht an Attraktivität?
Das Gegenteil ist der Fall, denn anders als festverzinsliche Anlagen sind Cat Bonds variabel verzinst, weshalb CAT Bonds nicht mit Kursverlusten auf ansteigende Zinsen reagieren. Sie können daher als ein Mittel zur Verkürzung der Duration in einem Portfolio dienen. Mit steigenden Risikoaufschlägen für z.B. Unternehmensobligationen nimmt natürlich die relative Attraktivität von Katastrophenanleihen aus einem reinen Renditegesichtspunkt etwas ab, jedoch bleiben die positiven Attribute dieser Anlageklasse weiter bestehen.
Sind angesichts der zunehmenden Risiken durch Hurrikans und andere Naturkatastrophen die Risiken für Anleger überhaupt tragbar?
Nicht tragbar sind Versicherungsrisiken, wenn die Prämieneinnahmen nicht mehr für das übernommene Risiko kompensieren. Es lohnt sich zunächst auf die Ursache der Risikozunahme zu blicken, die vor allem durch zwei Faktoren getrieben wird: Einerseits ist dies die Zunahme der Häufigkeit solcher Ereignisse. Dies lässt sich durch die Anpassung der zur Beurteilung solcher Risiken verwendeten Modelle auffangen. Andererseits – und diese ist der viel grössere Einflussfaktor – kommt es zu einem massiven Anstieg der versicherten Werte und damit zu steigenden finanziellen Folgen nach einem Katastrophenereignis.
Das heisst, die Entschädigung für Anleger bleibt damit weiterhin attraktiv.
Genau. Sowohl das Wachstum der versicherten Werte als auch eine zunehmende Häufigkeit wird bei der Risikobeurteilung von Cat Bonds berücksichtig und schlägt sich in der Entschädigung für den Anleger nieder, weshalb die Risikoübernahme weiter attraktiv bleibt.
Führt der kontinuierliche Anstieg von Versicherungsrisiken zu einer zunehmenden Nachfrage durch Cat-Bond-Investoren?
Wie bereits dargelegt, ist ein Anstieg von Versicherungsrisiken kein Hinderungsgrund für Investoren diese Anlageklasse zu berücksichtigen. Die zu beobachtenden Zunahme der Nachfrage nach Katastrophenanleihen dürfte sich aber weniger aus dem Anstieg der Versicherungsrisiken speisen, sondern ist vor allem auf die Erosion von Risikoprämien auf fast allen Investmentmöglichkeiten zurückzuführen, was Anleger dazu bewogen hat, sich auch mit Alternativen ausserhalb herkömmlicher Anlageklassen zu beschäftigen. Cat Bonds haben sich in dieser Zeit als eine attraktive Portfolioergänzung etabliert und treffen daher auf die entsprechende Nachfrage.
Dirk Schmelzer ist Senior Portfoliomanager bei Plenum Investments, Zürich.
