Das Interesse an Schwellenländer-Obligationen ist zurückgekehrt. Für eine kostengünstige und diversifizierte Umsetzung stehen Emerging Markets ETF weit oben in der Gunst der Investoren. Das Analysehaus Xenix hat die verschiedenen börsengehandelten Indexfonds unter die Lupe genommen und diese bewertet.
Text: Text: Dr. Markus Thomas*
Erfahrene Anleger, die ihr Portfolio mit hohen Coupons diversifizieren möchten, können dazu Obligationen-ETF für Schwellenländer nutzen. Die Auswahl an diesen ETF ist inzwischen am Schweizer Markt auf über 40 ETF von verschiedenen Anbietern angewachsen.
Eine Besonderheit dieser Schwellenländer-ETF ist, dass die enthaltenen Staatsobligationen meist zur Hälfte von erstklassigen Schuldnern begeben sind (wie z.B. China, Polen und Mexiko), aber auch viele deutlich weniger kreditwürdige Schuldnerländer mit Hochzinsobligationen enthalten sind (wie z.B. Griechenland, Türkei und viele afrikanische und lateinamerikanische Staaten). Deshalb hat dieser Typ von Staatsobligationen-ETF meist nur ein gemischtes Schuldner-Rating mit einer durchschnittlichen Kreditqualität von BBB.
Hauptmerkmale von Obligationen ETF für Schwellenländer
1) Staatsanleihen und Quasi-Staatsanleihen aus Schwellenländern
2) Anleihen mit Investment-Grade-Rating und Hochzinsanleihen (High Yield)
Schwellenländer-Obligationen bieten in der Regel deutlich höhere Zinsen als ausschliesslich erstklassige Staats- oder Unternehmens-Obligationen aus den Industriestaaten. Ein wichtiger Aspekt ist das Wechselkursrisiko bei Obligationen aus Schwellenländern. So gibt es drei unterschiedliche Arten von Währungsstrategien in dieser Gruppe von ETF:
1) US-Dollar-Obligationen-ETF
2) ETFs mit Obligationen in den jeweiligen lokalen Währungen der enthaltenen Schwellenländer
3) Obligationen-ETF mit Währungssicherung gegenüber dem Schweizer Franken
ETF mit hohen Zinscoupons und besonderen Risiken
Mit Schwellenländer-Obligationen-ETF können Anleger ihr ETF-Portfolio breiter aufstellen und diversifizieren. Unser Tipp: Private Anleger sollten einen ETF mit US-Dollar-Obligationen aus Schwellenländern oder einen ETF mit einer Währungssicherung gegenüber dem Schweizer Franken auswählen. So können sich private Anleger höhere Zinscoupons aus in der Regel mehreren Dutzend Schwellenländern sichern ohne gleichzeitig zusätzliche Währungsrisiken einzugehen zu müssen.
Schwellenländer-Obligationen-ETF reagieren häufig sehr empfindlich auf Zinsänderungen, vor allem wenn die zehnjährigen US-Zinsen anziehen und die globale Konjunktur ins Stocken gerät. Belastend können oft auch «hausgemachte» Schwierigkeiten in den volkswirtschaftlich sehr unterschiedlich aufgestellten Schwellenländern sein.
Die Volatilität der Schwellenländer-Obligationen-ETF korreliert häufig auch stark mit den Entwicklungen an den globalen Aktienmärkten. So stieg die Volatilität von Obligationen-ETF für Schwellenländer im Sommer 2020 in vielen Fällen auf rund 13 bis 15% pro Jahr.
Volatile, aber zinsstarke Portfolio-Beimischung
Aus Portfoliosicht positionieren sich private Anleger mit globalen Schwellenländer-Obligationen-ETF zwischen Aktien-ETF für diese Staaten und Hochzins-Unternehmens-Obligationen-ETFs aus den Industriestaaten.
Welche Schwellenländer-Obligationen-ETF sind nun überhaupt als Portfolio-Beimischung von bis zu 10% für erfahrene Anleger geeignet? XENIX hat in drei Analyse-Schritten mit dem ETF-Rating geeignete Obligationen-ETF für Schweizer Anleger ermittelt, die marktbreit in Schwellenländer-Obligationen investieren. Als Studien-Ergebnis sind bei den rund 40 ETF deutliche Konstruktions-, Performance- und Qualitäts-Unterschiede feststellbar.
Verschiedene Indexkonzepte
Ausschlaggebend für das tatsächliche Chancen-Risiko-Profil der einzelnen EM-Government-Bond-ETF ist der zugrundeliegende Obligationen-Index. Rund die Hälfte aller Schwellenländer-Obligationen-ETF in der Schweiz folgt einem Emerging Markets Bond Index, wie JPMorgan EMBI Global Core Index oder Varianten davon. Der zweithäufigste Schwellenländer-Obligationen-Index ist der Bloomberg Barclays EM USD Sovereign + Quasi-Sov Index.
Eigenschaften EM-Indizes
Alle Index-Angaben gemäss ETF-Anbieter (Stand: 31.3.21 / 27.4.21). Alle Angaben ohne Gewähr. Das ist keine Empfehlungsliste.
Dieser EM-Index von Bloomberg Barclays umfasst beinahe 1400 EM-Anleihen in US-Dollar von Staaten und quasi-staatlichen Unternehmen (wie z.B. eine Anleihe des Unternehmens Petronas, einer mit dem Staat Malaysia gebunden Ölgesellschaft) mit gemischter Kreditwürdigkeit.
Der voraussichtliche Zinsertrag dieses Anleihen-Index beträgt aktuell rund +4,4% pro Jahr, das sind im Frühjahr 2021 fast 400 Basispunkte mehr als bei globalen Investment Grade-Staatsanleihen-ETF.
Qualitätssterne
Im XENIX ETF-Rating werden die Qualitätsunterschiede von strukturell ähnlichen ETFs erkennbar. In der Bewertung werden auch die Handelbarkeit der ETFs an den Schweizer Börsen und die damit verbundenen Erwerbskosten berücksichtigt. Abbildung 3 zeigt eine Auswahl von Staatsobligationen-ETFs für Schwellenländer, die durchschnittlich gut mit je drei von fünf möglichen Qualitätssternen bzw. überdurchschnittlich gut mit je vier Qualitätssternen bewertet werden.
Abb. 3 – XENIX-Auswahl an Staatsobligationen-ETF für Schwellenländer gemischter Bonität
Quelle: XENIX. Stand: 27.04.2021. Eine Veröffentlichung des XENIX STARS ETF-Ratings ist ohne Vorabzustimmung von XENIX nicht zulässig.
Fazit
Staatsobligationen-ETF für Schwellenländer können als Beimischung ein ETF-Depot diversifizieren. Schweizer Anleger finden rund 40 dieser ETF an der SIX Swiss Exchange. Alle EM-Government-Bond-ETF bieten hohe Zinscoupons, sind volatil, zinsempfindlich und enthalten unterschiedliche Währungsrisiken.
*Dr. Markus Thomas, Autor des ETF-Anlegerbuches und Chef des Berliner Analysehauses XENIX.
Leserhinweis: Sterne per E-Mail
Die Ergebnisse des XENIX-Ratings in Form von Qualitätssternen sind bislang nur für Kunden erhältlich. Als 10×10-Leser können eine Übersicht mit den XENIX-Qualitätsbewertungen für obige Auswahl an EM-Government-Bond-ETFs kostenfrei per E-Mail erhalten. Schreiben Sie dazu einfach unter «Sterne für EM-Gov-Bond-ETF» eine Email.
