ETF-Experten liefern in einer neunteiligen Serie wertvolle Tipps & Tricks im Umgang mit börsenehandelten Indexfonds. Im zweiten Teil geht es um die Funktionsweise von Short- und Leverage-ETF.
Text: Marco A. Infuso, Präsident der Branchenvereinigung «ETF-KnowHow»
Marco Infuso, was sind Short- und Leverage-ETF?
Short- und Leverage-ETF zeichnen sich dadurch aus, dass sie die Wertentwicklung eines Index umgekehrt respektive invers abbilden. Fällt der SMI, tut der Short-ETF auf den Index das Gegenteil: Er legt zu. Da Börsenkurse langfristig jedoch eher zulegen als fallen, sind Short-ETF unabhängig vom nachgebildeten Index für Langfristanleger ungeeignet.
Wie genau sind die Zusammenhänge?
Die Produkte haben wesentliche Eigentümlichkeiten: Sie unterliegen einer sogenannten Pfadabhängigkeit. Damit ist gemeint, dass der inverse Effekt nur von Schlusskurs auf Schlusskurs gilt. Da es über einen längeren Zeitraum zu Abweichungen kommen kann, eignen sie sich nur für den aufgeklärten und risikobewussten Anleger. Investoren, die Kapitalmärkte regelmässig beobachten und sich nicht scheuen, das eigene Depot anzupassen.
Können Sie ein konkretes Beispiel nennen?
Nehmen wir einen normalen ETF, der einen Index nachbildet, und den dazu passenden Short ETF. Beide starten mit einem Wert von 100. Im Laufe des folgenden Tages steigt der Index um zwei Prozent auf 102. Damit steigt auch der ETF auf einen Wert von 102, während der Short-ETF um zwei Prozent auf 98 sinkt. Am nächsten Tag fällt der Index wieder auf 100 zurück. Dies entspricht einem Rückgang von 1,96 Prozent, der Kurs lag ja bei 102. Der Short-ETF wird nun steigen, und zwar genau um den Prozentsatz, um den der Index fällt. Der Short-ETF ist zuvor auf 98 gefallen, jetzt steigt er um 1,96 Prozent auf 99,92. Es kommt also zu einer Abweichung, die sich mit der Länge des Betrachtungszeitraums erhöhen oder auch verringern kann.
Wie können die ETF eingesetzt werden?
Sie können eine sinnvolle Ergänzung zur Strukturierung eines Depots sein. Haben Anleger klare Meinungen zur Entwicklung von Kapitalmärkten, erlauben es Short-ETF, gezielt auf fallende Indizes zu setzen. Beziehungsweise ermöglichen Leverage-ETF, doppelt von den Kursentwicklungen zu profitieren. Die andere Gruppe der Käufer sind Investoren, die ein bestehendes Portfolio grob absichern wollen. Hat jemand ein Depot, das zum Beispiel dem SMI ähnelt, so ist eine Absicherung recht einfach, preisgünstig und schnell möglich. Aber Achtung: Der Hedge – die Absicherung also – ist nicht hundertprozentig.
Welche Möglichkeiten bieten die Produkte bezüglich Staatsobligationen?
Seit einigen Jahren gibt es ETF auf den Bund-Future (Short). Hierbei nutzt der ETF den Zusammenhang zwischen dem Kurs eines festverzinslichen Wertpapiers und dem Zins. Denn für Obligationenpapiere gilt, dass bei steigenden Zinsen der Kurs eines Bonds fällt – und umgekehrt. Am Beispiel eines Short-ETF auf den Bund-Future passiert folgendes: Steigen die Zinsen, so gehen die Preise der zugrundeliegenden Anleihen zurück – und der Preis des Short-ETF steigt. Die Pfadabhängigkeit und die anderen Hinweise gelten hierbei analog.
Sind die Produkte als Absicherung gegen steigende Zinsen geeignet?
Durchaus. Mit den ETF auf den U.S. Treasury sowie 10Y US-Treasury können sich Anleger perfekt für die aktuell anstehenden Zinsentwicklungen in den USA positionieren – in beiden Richtungen – und so von den kürzlichen Überraschungen profitieren. Aber auch hier mahne ich zur Vorsicht. Man sollte den Zeitraum der Verwendung kurzhalten, den Markt kontinuierlich beobachten und die Pfadabhängigkeit nicht ignorieren.
*Marco A. Infuso, Präsident der Branchenvereinigung «ETF-KnowHow»
Wissensserie «ETF-KnowHow»
Teil 1: Wie wähle ich den richtigen ETF?
Teil 2: Wie funktionieren Short- und Leverage-ETF?
Teil 3: Mit Faktor-ETF das Rendite-/Risiko-Profil optimieren
Teil 4: Wie die Liquidität bei ETF funktioniert
Teil 5: Portfolio-Allokation von ETF
Teil 6: Verantwortungsvolles Anlegen mit ETF
Teil 7: Die richtige Auftragserteilung ist zentral
Teil 8: Worauf beim ETF-Kauf zu achten ist
Teil 9: Steuern beeinflussen die Rendite von ETF und Indexfonds
